中国首个场内期权产品上证50ETF期权行将迎来一周岁诞辰。2015年2月9日，50ETF期权正式上市；一年当前，证券交易所发布《股票期权市场发展报告（2015）》（以下简称《呈文》），以数据和事实浮现了这个市场一年以来的发展轨迹，也回应了这其中的不少曲解和质疑。
业内人士以为，50ETF期权上市以来，市场运行平稳有序，定价较为公道，流动性一直晋升，投资者参加感性，保险、套利、方向性交易跟加强收益四类交易行动散布较为平衡，未涌现“爆炒”、适度投契等危险事件。特殊是在年中股票市场呈现异样稳定的情形下，股票期权市场运行安稳，禁受住了市场的考验。
对现货市场未产生做空压力
2015年股市异常波动期间，市场个股和指数跌势较强，不少声音将此“祸首罪魁”归纳给了上证50ETF期权。事实上，作为能够进行多空双向交易的衍出产品，期权自身就很轻易遭遇做空现货市场的责备。不外，无论是境外市场研讨，仍是上证50ETF期权上市以来的实际，均表明期权不会对现货市场产生做空压力。
上交所宣布的《讲演》显示，50ETF期权并没有分流现货市场资金，反而吸引更多增量资金。从参加50ETF期权交易投资者的前后现货交易额和持仓市值来看，投资者岂但没有由于期权交易本身分流现货资金，反而应用期权的保险功效，乐意在现货上投入更多资金。
数据显示，摩根士丹利华鑫证券2018暑期实习生计划，在期权上市后，期权投资者的股票日均交易额和股票日均持仓市值分别提高了68.0%（整体市场为64.3%）和49.6%（整体市场为46.5%），表明参与期权交易的投资者不分流股票市场的交易资金，反而为市场带来了更多的增量资金。与此同时，50ETF的日均交易额和持仓市值分离提高了545.6%和2262.8%，远超过市场的平均水平，这表明期权在为标的证券吸引增量资金方面作用显明。
业内人士表示，期权的对冲方法主要有三种：合约间对冲、卖出现货对冲、卖空期货对冲。综合来看，只有第二种情况可能对现货市场带来一定的卖出压力，但从境内外实践看，这种影响极小。
一方面，50ETF认购期权的卖出量远高于认沽期权的卖出量，从整体上看卖出认沽期权无需对冲；另一方面，即使只斟酌卖出认沽期权，其主要的对冲手腕是合约间对冲。统计显示，摩根士丹利华鑫证券有限责任公司联系方式，扣除合约间对冲后，为对冲风险须要卖出50ETF的交易量仅占同期50ETF交易量的0.3%。
事实上，业内人士表现，即便在异常波动的行情中，期权交易也未对现货产生助跌效应或不良影响。以6月26日的大幅回调行情为例，加入期权交易的投资者当日累计买入50ETF6.04 亿份，卖出4.04亿份，净买入2亿份，净买入面额6.05亿元，占当日50ETF总交易量的1.82%。期权投资者在异常波动的行情中现货买入量大于现货卖出量，未对现货市场发生做空压力。
对标的证券存在踊跃影响
50ETF期权以数据和事实回应了对于其对现货市场产生做空压力的质疑。事实上，不仅如斯，上证50ETF期权上市以来的运行情况更充足佐证了其在增进理性投资与资本构成方面的诸多积极意思。
首先是有效提升了标的证券的流动性。50ETF期权上市后，摩根士丹利华鑫人事变动，50ETF的各项流动性指标提升幅度均优于其余ETF，其买卖价差较期权上市前4个月降低了22.2%，10万元价格冲击指数降低了23.1%，流动性指数提升了64.3%。
与此同时，上证50成分股的平均买卖价差与10万元订单价格冲击指数分辨降低了11.3%与18.5%，流动性指数和五档订单深度均有较大提升。业内人士认为，摩根士丹利华鑫证券投行部面试经验，50ETF期权的推出对提升标的证券及相干成分股流动性均起到了积极作用。
其次是显著提升了标的证券的市场规模。上证50ETF期权推出首周，上证综指累计上涨4.16%，上证50指数累计上涨4.40%，50ETF市值规模增添5.36%,上证50成分股日均成交1943.15 亿元，较上市前期增长了64.28%。在期权上市后的4个月内，日均交易份数和交易额分别到达14.76 亿份、42.80 亿元，较上市之前分别提高了51%和96%；总市值由上市前的250亿元，上升到8月7日的393.65亿元，50ETF规模由第四回升至第一。基金日均持仓份额、持仓市值在其他同类型基金多数出现净赎回的情况下，仍旧坚持必定的增长幅度。
其三则是有助于下降标的证券波动，提高标的证券定价效率。数据显示，上证50ETF期权上市后，上证50ETF日超额波动率为1.337%，明显低于上市前4个月日逾额波动率1.529%的水平；与上证50ETF主要成分股一致的300ETF超额波动率也有大幅下降，而380ETF、500ETF超额波动率则大幅提高。
“可见，期权的推出对平抑标的证券的波动、提高标的证券定价效率有积极作用。”上述业内人士称。
市场运行要害指标大幅改良
经由一年的发展，目前上证50ETF期权日均成交量约为11万张，2015年日均合约成交面值为26.99亿元。业内人士认为，与国际成熟期权市场比拟，50ETF期权相对市场规模和相较于现货的相对市场规模均尚小，市场处于起步阶段，市场笼罩面和功能施展依然有限，有较大的发展空间。
不过，在交易日趋活泼、市场规模逐渐扩展的同时，50ETF期权市场品质也在稳步提升，反映市场运行质量的症结指标均有大幅改善。
市场流动性方面，从绝对交易价差指标看，该指标整体呈平稳降低趋势，由上市首月的2.16%降至的1.50%，降幅为30.56%；从价钱冲击成本看，由上市首月的2.91%降至的1.47%，降幅为49.48%。相对买卖价差和价格冲击本钱两项指标的降落，反应了市场流动性的进步。
定价效力指标方面，因为期权是基于标的证券的衍生产品，期权合约价格与现货价格、不同期权合约价格之间均存在较强关系，因而，期权的实际成交价格与其实践价格的偏差越大，套利空间就越大，定价效率也就越差。平价关联套利、垂直价差套利和程度价差套利是期权市场主要的套利模式。但业内人士表示，从上市以来的情况看，市场简直不存在垂直价差及水平价差套利机遇，平价套利持有到期收益平均为1.55%，显示出50ETF期权市场定价效率良好。
投机指标方面，投机交易行为占比、成交持仓比和期现成交比是权衡期权市场投机水平主要的3个指标。数据显示，上市以来，50ETF期权投机交易行为占比均匀为24%，大为38.41%；成交持仓比平均为0.42，大为2.18（重要是在期权上市初期）；期现成交比为0.03，大为0.14。
“在境外股票期权市场，投机交易行为占比通常为30%至40%，摩根士丹利华鑫证券有限责任公司股权转让，期现成交比通常略大于1。上交所股票期权市场各项投机指标均远低于境外市场水平，不存在过度投机景象。”上述人士称，瞻望将来，跟着市场介入者对期权产品的日益熟习，越来越多的投资者将应用期权产品进行投资微风险治理，期权市场投资者数目和交易范围有望连续平稳增加。